“资金涌港剑指内地：投行高调唱空 热钱意在吸筹？”

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真的来了热钱！ 万亿美元囤积港口，对冲基金东游，目前香港流动性充裕空前。 当“热钱”想方设法“翻墙”进入内地时，a股市场从暴涨到暴跌，从中看不到热钱隐藏的身影:海外知名投行舆论影响巨大，多方抛售，多方抛售，双赢。

资金涌港剑指的是内地

这几天，一家投票经纪业务部的负责人david明显感到香港的办公楼太热了。 “特别是中环的商业办公楼，真是供不应求。 ”。 david说:“现在，海外投资者一听到‘中国概念’就投入金钱，对冲基金也很容易筹集资金。”

“这些对冲基金的目标是在香港上市的中资股票和其他人民币产品。 ”。 david说。但是，由于不能直接投资a股市场，海外投机资金只能通过各种渠道曲线入境。

业界常用的做法是借用外资投行的qfii额度。 一位投票者表示，租用投票qfii额度的价格不低。 顾客通常需要支付0.5%的管理费，也要承担租赁期间的汇率风险。 尽管如此，向香港基金企业投资a股的热情不断高涨。

瑞银中国证券部总监袁淑琴告诉中国证券报记者，去年10月外汇局限制了qfii的转卖额，瑞银收回了向资产管理企业和基金企业全部借出的金额。 “还有很多顾客向我们求助，让我们借额度。 据我所知，一些投票还在进行。 ”。 她说。瑞银现在以8亿美元的身价跻身qfii的“老板”之列。

上述投行人士表示，投行转贷qfii额度的情况普遍存在。 “看到某股qfii堆积如山，实际上有可能是一家基金企业借了不同的投票额。 ”。

但是，对a股市场来说，qfii的份额很小。 目前，qfii总额为300亿美元，批准的金额为189.70亿美元。 以1美元兑人民币6.66元计算，截至12月3日，qfii总额占沪深两市总市值的0.74%，批发价占两市流通市值的0.67%。

除了这条惯用路线外，热钱入境还有很多更便宜、更方便的做法。 包括资本金结算、外债结算、虚假贸易、服务贸易转移、地下钱庄、甚至入境私带等。 广东社会科学院热钱专家黎友熙表示，热钱流入的渠道便于服务贸易转移等操作。 香港的一个机构可以委托内地机构进行课题，通过协商可以顺利进入1000万美元，相反的协商会更容易出钱。

或与热钱相关的

多重迹象表明热钱大量入境时，a股从暴涨暴跌。 “我们认为，近期a股市场的调整不仅仅是流动性紧缩等因素，“不明资金”有可能通过做空a股而获利。” 广发证券的分析师表示，“对冲基金的高收益率来源于利用杠杆的“对赌”，投资方法除了融券，还有沽空等其他技术手段。 尤其是在震荡市，对冲基金很容易赚钱。 ”。

袁淑琴表示，目前qfii尚未被批准投资a股股票期货，采用qfii限额的投资只能在a股多头操作。 但是，通过地下渠道进入内地的热钱，在a股增加股指期货后，找到了攻击目标。 对于海外投机资金来说，曲线a股不是卖空，比如与a股相关的安硕新华富时a50etf。

安硕新华富时a50etf本身并不直接购买a股，而是通过CAA PS ( China-Share Sacces SProducts )这一衍生工具间接投资a股。 具体的交易流程非常多，很复杂。 安硕新华富时a50etf通过购买、持有和销售caaps，实现了跟踪指数的投资目标。

“安硕a50etf可以成为资金增多或做空a股前释放的烟雾弹。 大资金以少量资金先行做多或空安硕a50etf，影响a股市场参与者对后市的评价，实现“四两千斤”的效果。 ”。 一位私募的人说。

从11月中旬开始，a股市场持续动荡。 中国银行和安硕a50etf交替成为“沽空王”。 最近，在香港将股票借给对冲基金，其出售带来的收入明显增加。

投行经常唱天空

值得注意的是，在本轮a股调整中，外资投行集团突然从多头转向空头，其节奏把握的精准性令人印象深刻。

11月初，来自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外资投行的首席经济学家、中国战略家基本一致认为，a股将迎来新的上涨，年内将上涨至3500点。 但是，在11月12日市场开始之前，高盛突然鼓励顾客出售所有盈利的中国股票。 随后，几家大投行先后发表研究报告，表示中国政府将采取严厉措施抑制通货膨胀，控制流动性，做空a股。

“外资投行研究报告与其投资方向很不一致。 直到2007年“530”，外资投行集团唱空加剧了指数下跌。 但是，随后的数据显示，qfii的仓库一直没有下降。 ”。 中国社会科学院金融所刘璐辉说。

历史似乎会再次重演。 外资投行10月底、11月初普遍开始唱歌时，qfii开始悄然减仓。 海通证券qfii基金仓位监测报告显示，10月接近满仓后，11月上旬qfii投资a股的仓位从10月底的98.38%降至当期的89.71%，仓位明显下降。 但股价调整几天后，qfii迅速上调了仓库。 11月15日至26日，qfii基金仓库再次上升至91.30%，增长1.59个百分点。

刘璐辉认为，目前国内政策增长、调整结构与抑制通货膨胀的目标之间存在冲突，难以形成趋势，“一旦反映在资本市场上，就会形成区间波动，便于重复资金套利。” 他警告说，在国内通货膨胀、人民币对外升值的情况下，实际经济决定的人民币名义汇率可能会被高估，表现出“脆弱性”。 “不排除投机资金利用这种错误报价的机会，将对人民币产品造成冲击。 幸运的是，我们由于资本项目的管制，未来这条防线无法放松。 更重要的是加大国内经济改革，减少被对冲资金狙击的可能性。 ”。