“华泰证券：反弹难掩弱势格局”

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周三上海股市重演“过山车”行情，沪总指在一度下跌近30点的情况下，最终仰仗多个板块强势反弹，小幅上涨。 大盘勉强维持反弹结构，但市场难以覆盖整体疲软结构，认为反弹没有持续强劲的推动力，量也能比较有效地释放。 对于市场未来的走势，我们继续保持谨慎。

市场面临四大压力

地方融资平台问题融资已经成为目前市场上最大的风险。 从目前公布的数据来看，地方融资平台数量非常巨大，我们预计总量将超过14万亿元，即使放贷比例不高，绝对数量也依然庞大，通常可能有2-3万亿元的水平，数量合计银行全年利润。 众所周知，银行属于高杠杆率，坏账严重侵蚀银行利润，影响整体评估水平和预期。 在a股市场，金融板块权重超过4成，银行板块调整将严重影响市场整体走势。 因此，建议在相关情况出现之前，投资者对银行股保持谨慎态度。

通货膨胀的压力依然巨大，紧缩政策短期内难以改变。 由于工业电价上涨和干旱引发的农产品( 16.99、0.57、3.47% )价格反弹，6月开始未来几个月的通胀压力没有明显变化，市场一致预计今后公布的5月份cpi也将依然维持高位。 这是因为紧缩政策转变的可能性很低。 最近，央行维持了2月一次的加息和月度存款准备金率调整的操作频率，2率调整窗口在6月。 因此，市场可能需要经历政策调整的短期风险。

周边市场的不稳定性增加，影响a股的外部环境。 受经济数据不佳、欧洲债务危机加剧的影响，美股近期有明显调整。 目前，道指有可能进入下行通道，a股市场与周边市场并不完全联动，但周边市场会影响整个市场的投资氛围，从而间接改变市场运行方向。 另外，由于经济复苏放缓，诉求下降，大宗商品价格转换的可能性较高，将对该板块产生一定的影响。

市场的扩大压力依然很大。 虽然出现了新股大规模破发，但资本市场扩张的压力并未减轻，新股发行仍保持较快的步伐。 另外，考虑到国际板块的上市预期，市场短期内也处于需求过剩的局面，资金方面的压力非常大。

总的来看，市场短线被认为处于弱反弹之中，但反弹的高度和力度有限。 指数有可能在短时间内横向整理，年线附近的强大压力将成为反弹的极限。 认为在市场经过微弱反弹但仍处于震荡底部的过程中，短线仍有系统性风险释放的可能性。 从市场结构上看，创业板和中小板总体呈较大调整趋势，下跌空间仍很大，从成长性和评价的角度看，这些板块目前仍没有安全界限。 前期对抗下跌的蓝筹权重股，因金融股不稳定而实质上难以上涨。

三构想对应弱市

在操作上，我们建议投资者把握以下思路。 首先，我们强调市场弱势反弹的特点，目前没有出现增加投资的信号，投资者的仓储管理变得至关重要。 我们建议投资者利用反弹逐步降低仓位，防范风险。

其次，板块移动加速时，可以关注通胀防控主线，反复布局具有通胀防控能力和防御性的板块。 例如，以白酒为主的食品、饮料领域由于具有较强的涨价能力，具有较强的抗通货膨胀特点，值得关注。 例如，旅游、商贸对价格有很强的传导能力，也可以作为抵御通货膨胀的防御性选择。

第三，对于抗风险投资者，可以适度参与短线热点。 特别是稀缺资源类板块，预计仍将是市场存根炒作的热点。 其中，稀土领域由于价格上涨和国家重组整个领域的利益，在短期内变得活跃。