“投股放宽至30% 千亿公司年金今年可入市”

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人保部、银监会、证监会、保监会23日联合发布新修订的《公司年金基金管理办法》，5月1日正式实施。

与2004年版《公司年金基金管理试行办法》相比，新《办法》没有调整股票等权益类产品和股票基金、混合基金等的投资比例上限，但取消了股票投资比例上限为20%的限制。 这意味着未来的股票投资比例上限可以放宽到投资组合的30%。

《办法》还将公司年金基金固定收益类投资比例上限由原来的50%以下改为95%以下，主要投资项目为银行定期存款、协议存款、国债等固定收益类产品以及可转换债务、债券基金、投资接续保险产品等。 降低流动性投资比例下限，由原来的20%以上改为5%以上，首要的是银行存款、央行票据等流动性产品和货币市场基金。

市场人士表示，主管部门将提高公司养老金投资权益类产品的比例，扩大公司养老金保值增值的空间。 “公司年金作为基本社会养老保险较为有效的补充，为了实现其保值增值的目标，提高投资权益类产品的比例，降低持有债券和现金的比例是大势所趋。 ”

数据显示，2000年底，我国还有1.6万家以上的公司建立公司年金，基金积累191亿元。 截至2009年底，我国已有3.35万家公司建立公司年金，基金规模达2533亿元，9年基金累计增长1226.18%，年均增长率为33.27%，大大超过我国gdp增长率。

按照年均33%的增速计算，年末公司养老金规模将达到3368亿元，按照30%的股权投资上限计算，今年的可入市养老金将超过1000亿元。

市场人士认为，这将有助于缓解目前a股流动性的紧张局势。

《办法》还要求单一投资组合的公司年金基金财产投资于某公司发行的股票，不得超过该公司上述证券发行量的5%。 即使根据公允价值计算，也不得超过该投资组合公司年金基金净资产的10%。

参见-------------------------------------------------------------------------------------。

公司年金投资股票上限取消20%

昨天，劳动和社会保障部、中国银监会、中国证监会和中国保监会联合发布了新修订的《公司年金基金管理办法》(以下称为《办法》)，细化了公司年金基金的投资范围和比例。

其中，提高了固定收益投资的比例，降低了流动性投资的比例，取消了20%的股权投资上限。

《办法》自5月1日起施行。

投资比率的细分

《办法》细化和扩大公司年金基金财产的投资范围，除原有规定的银行存款、国债、央行票据、债券回购、万能保险产品、投资合并保险产品、证券投资基金和股票外，还包括信用等级在投资级以上的金融债务、公司(企业)债务、可转换债务(包括分离交易可转换债务) 但是，不动产投资和民间资本投资没有关系。

在投资比例上，《办法》提高了固定收益类的投资比例，从原来的50%以下改为95%以下。 降低流动性投资的比例，从以往的20%以上的写入改为5%以上。 2004年发表的《公司年金基金管理试行方法》(以下称“第23号文”。 )中，流动性投资、固定收益类、权益类产品的投资比例分别为基金净资产的20%、50%、30%。

此次投资股票等权益类产品与股票基金、混合基金和投资连锁保险产品(股权投资比例在30%以上)的比例仍维持原有比例，但取消了股权投资比例上限为20%的限制。 另外，公司年金基金规定不得直接投资权证，但股票投资、可转换债务分离交易等投资品种衍生的权证，必须在权证上市交易之日起10个交易日内出售。

在固定收益类投资中，“办法”是公司年金基金财产以投资组合为单位按公允价值计算，包括投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债务、公司(企业)债务、短期融资券、中期票据和万能保险产品等固定收益类产品，以及可转换债务(可分离交易债务) 《第23号文》规定为50%以下。

另外，《办法》降低流动性投资比例下限，规定投资银行活期存款、央票、债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不得低于投资组合公司年金基金财产净利润的5%，原比例为20%。

投资保守稳健

虽然《办法》提高了公司养老金投资股的上限，但在短期内公司养老金市场规模并未因此而迅速扩大。

从近年来公司年金的投资情况来看，公司年金的投资战略偏于保守。 在近两年的“打新股”热潮中，公司的养老金是主力军，特别是大盘蓝筹股，其身影频繁可见。

一位保险企业投资者表示，公司年金的投资方式比保险资金保守，强调稳健性，追求绝对利益。

发现目前公司年金投资股票的比例比较低，原投资上限不够高，在股票品种上，更倾向于投资低估值的大盘蓝筹股。 此人认为，新政实施后，公司养老金流入股市的增量资金不会立即扩大。 特别是在现在的行情中。

今年以来，在央行已经加息两次、认为市场目前已进入加息通道的情况下，《办法》提高了公司养老金的固定收益投资比例。 上述保险企业的投资者认为，在增收行情中，新政有助于提高公司年金在固定收益品种中的配置空间和灵活性。

数据显示，年公司年金基金加权平均收益率为3.41%。

注册资本门槛提高

公司年金管理链包括受托人、管理者、账户管理者、投资管理者四类机构。 《办法》对公司年金基金运营关联方作出了更严格的规定，确定公司年金计划有受托人、账户管理人和管理人，可以根据资产规模大小选择适量的投资管理人。 在一个公司的养老金计划中，受托人和管理者、受托人和投资管理者不得是同一个人。

与《第23号文》相比，《办法》提高或细化了注册资本对公司养老金参与主体的要求。 其中，法人受托机构和账户管理人都规定注册资本不得少于5亿元，管理人注册资本不得少于50亿元。 投资管理人为证券企业，注册资本在10亿元以上，养老金管理企业注册资本在5亿元以上，信托企业注册资本在3亿元以上，基金管理企业、保险资产管理企业、证券资产管理企业或者其他专业投资机构注册资本在1亿元以上。

根据保监会的数据，去年年底养老保险企业受托管理的公司年金资产为1039.14亿元，同比增长46.77%。 公司养老金投资管理资产708.96亿元，比去年同期增长45.84%。 $$分页符$$

机构论年股市3焦点3600点讨论抛售

越神秘、越有吸引力——证券投资市场总是以这种姿态压倒投资者。 市场中，所有投资者都是思想家，对市场的看法也不同，有乐观的，有悲观的，也有谨慎的，也有激进的。 这些思想都交汇在一起，形成了市场的“气势”，影响着市场的变化。

那么，今年的股市行情怎么样？ 本报特意邀请了东莞几家知名券商，用他们的观点和研判，向股东和普通投资者提供投资和理财建议，努力争取兔年开门红。

这次的嘉宾:

国信证券东莞营业部财富管理中心总经理林玉伟

东莞证券研究所拆师梁锦雄

东莞升邦盛1号基金经理王先生

湘财证券东莞营业部

问:近一个月来，证券市场最好走一波，但在此之前投资者并不太乐观。 这种投资情绪的主要原因是什么？ 应该怎么看待这个问题呢？

湘财证券东莞营业部:从低点开始，沪深两市指数反弹幅度接近10%或更高，证券市场迎来了比农历兔年预期更好的起点。 去年11月以来，市场最担心的是国内严重的通货膨胀预测和货币政策持续收紧这两个因素。 但实际上，通胀并不像预期的那么严重，今年1月的cpi指数只有4.9%。 随着通胀预期降温和紧缩货币政策连续出台后的释放，后市对这两个因素的担忧大幅降温。

林玉伟:回顾去年，我们可以看到股市有两次大跳水。 一次是国家重拳的房地产调控措施，一次是央行加息。 据此，似乎可以得出“政策利空股市正在下跌”的结论。 用这个逻辑来拆解年初的股市，我们发现股市没有因为年后的加息和房地产调控等利好而下跌。 事实上，上证指数连续越过2800点、2900点两个关口，出现了非常尖锐的反弹。

梁锦雄:a股2008年跌幅最大，2009年涨幅也不多，年更是全球股市涨幅不减。 这为去年股市上涨创造了机会。 经过年的调整，全年的表现有望比去年乐观。 因为中国经济和全球经济处于复苏周期，a股市场估值不高。 这是因为对整个市场比较乐观。

重视通货膨胀的预期和货币紧缩，第一个月走出了尖锐的行情。

a股估值处于历史低位，市场气氛依然谨慎

问:全年证券市场将随着最近的市场行情向什么方向变化？

梁锦雄:我们也看到，在经济转型过程和政策艰难的环境中，市场可能很难出现大趋势行情。 的股市，延续箱体震荡结构的概率很大。 既然股市仍然是盒子结构，我们的基本战略观点是在盒子下轨2600点买入，中枢3000点继续持有，上轨3600点卖出。

湘财证券东莞营业部:根据a股估值，沪深300目前的pe不足15倍，11年为12倍，去掉银行，10年pe为19倍，考虑到上市公司20%以上的增长，为11年16倍，均处于历史相对低位。 今年的创业板和中小板的评价分别是40倍和30倍以上，但是高增长能获得比较高的评价。 年将进入“相对高增长”和“相对高通货膨胀”的时期。 在此前提下，上市公司整体20%以上的增长基本不用担心。

林玉伟:目前a股平均市盈率为16倍，估值压力不大，但分化较大。 另一方面，主流板块中，领域pe超过50倍的不少。 例如，农林牧渔的平均市盈率为68倍，新闻技术为61倍，电子零部件达到57倍，目前三个领域的平均市盈率都接近大盘6000点的历史估值高位。 沪指依然在378和3361的连接压力下，股市仍未走出大周期弱势格局，市场氛围依然谨慎。

领域“十二五”计划出台，新能源、支出、医药医疗、生物等板块备受瞩目

问:什么板块值得关注？

林玉伟:首先应该说的是，不要忘记低价的优良股票。 金融、房地产、汽车、煤炭在资金面稍广后，很可能会迎来像去年10月那样的修复性反弹。 前期我们推荐的水利和高铁两个板块，由于业绩增长明显，仍然是全年的焦点。 请记住，投资者必须设立蓝筹股止盈点、波段操作。 今年许多领域相继出现“十二五”规划，可以关注新能源(包括节能环保)、高端设备、支出类、生物类(种子和医药) 4个行业。

湘财证券东莞营业部:今年证券市场的整体估值还比较乐观，意味着向上的空间远大于向下的空间，远大于风险的机会。 可以关注从国家大规模建设中受益的保障性住房建材类、升级的食品饮料、商业连锁和医药及医疗器械类、通货膨胀循环下的资源品、从世界经济复苏中受益的原材料类等。 此外，市场评价合理、稳健的投资者开放式基金和基金投资也是不错的选择。

梁锦雄:具体投资方向可以关注收入分配改革和倍增计划下的较大费用主题，以及创新科技和内需上调费用的升级主题。 就基金投资而言，混合型基金在震荡市的表现明显优于股票型基金，攻守兼备的特点明显表现出来。

股票买卖必须善于与自己斗争

问:市民在投资过程中应该抱有怎样的心态和战略？ 王先生操盘的邦盛1日在东莞本土阳光私募，收益率上个月获得全国第一。 普通股东能从中分享一些投资心得吗？

王先生:目前我们的收益率接近30%，赢了大盘，但并不是所有股东都需要特别的专家，有几点心得。

第一，没有人能支配市场，只能追随市场，获得带间利益。 也就是说，我们都一样，必须和鲨鱼、鲸鱼一起游泳，跟上节奏。

第二，只有股东的数量有思想，必须把握大方向。 特别是今年的市场应该是结构化的市场，热点转换比较快，我个人在地产股、银行股是坚决不碰的。

第三，炒股实际上就是和自己斗争。 我是实业出身，1996年进入股市，这几年也交了很多学费。 不是别人比我差，也许是我运气好。

国信证券东莞营业部:东莞市民不花钱，但不知道该怎么投资。 也许是因为东莞是制造业为主的城市，有钱人在证券市场的投资很有趣。 投资中买入股票时投机心理明显，不重视价值投资，需要专家和证券公司的诱惑。

作者:大海

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