“把贬值的美元变成升值的资源 开辟“期货新战场””

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上个月，g20第五届峰会和apec第十八届峰会落下帷幕，防止“货币战争”无疑成为“双模态会”的最重要议题。 比较美国相关政策可能引发的汇率混战。 国内外专家学者提出了人民币升值与减持美债的关联、避开美元开展双边贸易本币结算、国际货币基金组织的“特别提款权( sdr )”、“货币互换”、“通用货币”等应对措施。 近年来迅速发展的包括股指期货在内的中国期货事业，也同样应该发挥套期保值的基本功能，“开辟新的战场”以应对货币战争。

1 .利用期货市场储备大宗商品，将持续贬值的美元转化为上涨的资源

说起利用海外期货市场储备资源的大宗商品，人们马上会联想到“中航油”、“国储铜”等。 2004年12月中航油新加坡企业总裁陈久霖违反越权炒股石油指数期货，蒙受5.5亿美元损失不抵债申请破产。 2005年国储中心进出口到处都是刘其兵私自交易外盘的铜被国际基金围捕，亏损人民币9.2亿元的斩仓出局。 但是，种种迹象表明，国家储蓄局正在考虑之中，2009年上半年利用4万亿刺激计划的大背景，在探底之机低价大量购买原油和有色金属等，目前已经完成了巨大的、近年来最大规模的“翻身战”。

现货市场上能做的事，期货市场当然也能做，但从今年8月底到10月中旬，覆盖19种商品期货的路透社/杰弗里斯crb的商品指数上涨了近14%，创两年来新高。 既然美元贬值成为长时间的趋势，资源类大宗商品再创新高也难以逆转，作为替代投资标的吸引力持续热钱。 期货产品在资金单杠、仓储物流、机动快速等方面都有现货市场无法比拟的特色，如果国储局购买期铜，利润应该会丰厚吧。 同时进口大宗商品可以比较有效地缩小外贸顺差。 购买资源后，如果国际热钱有压力，就继续购买，为了国际热钱，反复炒作“中国诉求”，价格暴涨后，平仓出局。 平仓后，你说“中国不告”，高价炒作看谁来接单！

2 .加快我国特色资源上市期货品种，不让不断上升的资源成为不断贬值的美元

中国为数不多的特色资源以稀土为代表。 稀土中含有钪、钇15种元素，由于其不可替代的优异的磁、光、电性能，在现代新闻、生物、新材料、新能源、宇宙、海洋6大新技术行业中举足轻重，被誉为“工业黄金” 从某种意义上说，能够在美军冷战后的几次局部战争中实现压倒性的控制地位，其在稀土科技行业极其优越是重要的。

中国的稀土产量约占世界的97%，但在明确的稀土储量中，中国所占的比例从1996年的43%急剧下降到2009年末的30%。 从20世纪90年代开始，中国的矿商和工商盲目扩大生产能力，促使急功近利低附加值破坏性开采，美、欧、日、韩等国外竞争对手促使停产，将大量低价进口用于战术储备，指责中国聘用廉价劳动力破坏环境。 特别是美国的稀土储量居世界第二位，但从1999年开始停止国内开采。 中国现有的稀土资源只能维持未来15到20年，开采后必须从国外高价进口。

中国目前正在采取削减出口配额和减少产量等措施，但很快就会招致稀土进口国的异口同声的强烈谴责，政府必须耐心解释这些措施不会导致外交冲突。 假设中国期货市场拥有稀土期货品种，价格机制由市场形成，通过市场推动稀土产品更新换代，可以比较有效地减轻政府在产量、市场调节、出口等方面承担的国内责任和国际压力。

当然，由于储量少而分散、含量低、难以提纯、产品难以标准化等原因，至今世界上还没有稀土期货合约，这可能是对中国期货创新智慧的真正尝试。 如果能开发出产量相对较高的钕铁硼磁体或单一稀土金属期货产品，将在所有领域的各品种中形成典范和比价效应。

目前，英国既不是世界金属生产大国，也不是世界金属消费大国，但依赖伦敦金属交易所( lme )承担着世界金属交易的牛耳。 作为世界稀土储量、产量、出口量“三项第一”的中国，稀土产业已列入“十二五”科技规划，稀土研发得到政府大力支持，也把握了相对特征资源的有限机遇，通过期货创新

、加快汇率期货品种开发，给公司带来人民币汇率风险的武器

要说中国股市规避价格波动风险必须依赖股指期货，那么中国汇市要规避价格波动风险终究必须启用汇率期货。 光靠政府承担汇率风险毕竟不是长治久安，最终的方法是将风险交给市场，通过市场机制让人民币—美元汇率进入汇市千万企业万户，以分散的灵活性和集中的倾向性，共同消化和抵制外来汇率波动的冲击。 汇率期货确实可以加速人民币走向浮动汇率的过程，进一步提高国内公司对冲基金的价格和外汇价格风险的能力，扩大央行调节利率和汇率的比较有效的空间。

英国洲际交易所( ice )的创始人、董事长杰弗里·斯普彻日前提出:“中国不需要通过外交和政治手段来应对‘汇率战’。” 他强调最有效的方法是“定价权回归市场”。 开发人民币汇率衍生产品，培育汇率市场，在市场上形成人民币真实价格，给汇市公司和各类投资者带来人民币汇率波动的风险，从而不用担心人民币定价权被他人支配，推动人民币国际化进程。

联邦储备系统和美国汇市利用汇率市场波动，在美元长时间贬值获取别国财富的过程中，不断抓住关键点，综合使用多种政策和策略措施制造阶段性反弹，以保持美元“强势货币”的地位。 理论上，汇率波动区间为30%左右，有机会通过波动消除风险。 汇率波动可能导致外向型公司破产和大量失业，农产品、金属、化工等原材料期货上市前也存在这种担忧，但价格市场化事实上能有效提高关联方的风控能力和生存能力。 外资流入并不可怕，担心外汇资产大幅减少也没用，只有最终发展成国际市场认可的储备货币，人民币才能真正体现中国人民的劳动价值。

所谓“货币战争”对中国的影响，实质上是以美元为代表的世界经济旧秩序不允许以人民币为代表的新生力量和平崛起。 中国也不能挑战美国“全球监管者”的作用，但必须维护自身改革开放的成果。 加快包括股指期货在内的期货市场的快速发展和创新，用期货武装中国公司和广大投资者，是中国期货事业不负责任的历史使命。

作者:大海

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