“新股机会怎么把握”

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询价制度的三大好处

首先，虽然ipo价格逐渐市场化，但价格依然很低，无风险套利空间将持续。

我国新股发行市盈率一直远低于市场平均水平，新股上市后估值自然接近市场水平，因此新股上市首日股价基本都有所上升，而且涨幅甚高。

询价制度将使我国ipo价格国际化、市场化，以市场评价水平为第一依据，从制度上减少一、二级市场之间的无风险套利空间。

从此前实行询价发布的华电国际、黔源电力、南京港询价情况来看，ipo价格依然偏低，低于该领域市场平均市盈率。 3个发行市盈率分别为12.9倍、12.21倍、19.14倍，该领域平均市盈率为22.61倍、22.61倍、26倍。 这无疑为新股上市留下了无风险套利空间，华电国际上市首日上涨78.97%，市盈率为23.13倍。 黔源电力上市首日上涨75.33%，市盈率为18.89倍。 认为造成以上结果的主要原因是我国ipo使用的保荐人制度仍然非市场化，不是国际市场化的登记制和备案制。 我国的ipo发行制度以总量限制了ipo的发行者数量，使得公司上市变得困难。 上市公司为了最终融资成功，不惜牺牲低价。 此外，主要销售商为了发行成功，正在走向低价化。 做交易的机构为了获得将来上市的套期保值的收益，希望价格更低。

其次，机构投资者的比例增加，市场投机性减少。

从市场整体投资者结构来看，中国仍以中小投资者为主，投资基金约占流通市值的25%，美国共同基金约占流通市值的60%。 缺乏利益联盟的中小投资者之间的博弈必然会导致市场波动性的增大和投机性的增强。 目前的发行制度中，有增加机构投资者对新股的持有比重的趋势。 随着我国机构投资者的成熟和理性化，在一定程度上，机构投资者比例的增加可以减少市场的投机性。

第三，锁定期大大限制了新股的短期炒作。 锁定期的规定在新股上市初期降低了新股的流动性，一定程度上降低了新股短期炒作的可能性，特别是首日上市的投机性。

新股投资战略

我们比较了中美ipo新股的收益率，挖掘了影响中国ipo股票上市收益率的因素，深入分析了询价制度对市场的影响。 在此基础上，我们为投资者，特别是有询价资格的机构投资者制定了以下新股投资战略。

第一，积极参加网上预约。

第二，在时机选择上，必须选择大盘指数相对较高的点位参加认购，避免市场下跌带来的负收益率风险。

第三，在股票选择战略中，认购发行的市盈率低于该领域的平均水平，低于该领域的最低水平的股票是可取的。 中小投资者在可以选择的情况下，为了提高中签的可能性，必须多参与大盘股的销售。

第四，销售战略。 中国1997-2004年新股上市3个月时平均收益率为57.54%，2003-2004年数据为52.93%，远低于首日平均收益率125%，表明新股首日上市的投机性较强。 市场还计划在上市第一天追赶新股，上市第一天的收益率将超过3个月以后的水平。 因此，不受锁定期限制的投资者如果不想长时间持有新股，只寻求发行和上市的套期保值利润，建议在新股上市日之后的几天内卖出。

我国新股定价制度变迁及新股估值水平、首日涨幅的相应变化